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_资产证券化竞速 42万亿地方国资蛋糕开切

2017-11-19 05:29

本报记者张望厦门报道

忽如一夜春风来,千树万树梨花开。

国资改革大幕开启,随着垄断央企中国石化(600028.SH)油气改革带来大象跳舞的股价飙涨之后,地方国资改革也吹响集结号,国企改革行情一时在A股市场此起彼伏。

“目前,国有控股上市公司有1300家,在沪深300指数中权重比高达81%,国资改革将激活这批对资本市场有重要影响的国有上市公司。”2014年3月,深圳证券交易所总经理宋丽萍在全国两会期间表示。

21世纪经济报道记者梳理发现,在国资改革的混合所有制、市场化、证券化等成为市场热点之际,提高国企资产证券化率已成为各地国资改革的主要目标。

“提高国企资产证券化率是地方国资改革的重要方向。”3月中旬,厦门市国资委主任林杰告诉21世纪经济报道记者,“到2020年,厦门国资力争实现新增5家以上上市公司,市属国有企业资产证券化率由现在的39%提高到60%以上。”

91万亿央地国资改革盛宴

这是一场对A股市场影响至深也是10年来力度最大的国资改革。

据证监会此前披露,国有上市公司的家数、市值分别占A股市场的41%和61%。因此,这场自上而下的国资改革对于资本市场来说,可谓牵一发动全身。

深圳证券交易所理事长陈东征认为,混合所有制作为基本经济制度写进了中央文件,对中国的资本市场是一个重大利好。

多家券商研报均乐观预计,国资改革将成为概念热点,并有可能在各省市之间形成国资概念下的地域板块轮动。

“我们下一步的改革,由原来国资管企业、管生产,改为管资本。”林杰说,“到2020年使80%以上国有及国有控股企业实现产权多元化,形成国有资本引领带动,集体资本、民营资本和外商投资共融共进的多种所有制混合经济发展新格局。”

广东的目标也是殊途同归,要求国企到2020年混合所有制企业户数超80%。

目前热得发烫的混合所有制,已经得到各地的积极响应,而此举亦被市场解读为“老树开新花”。

“其实混合所有制我们这么多年一直在做,目前厦门1285家国企,有763家是混合所有制,占比高达59.1%。”林杰称。

但市场瞩目的焦点显然不仅限于此,国资改革带来的并购重组、资产注入、整体上市、做大做强才是市场关注所在。

与此相关的重要数据是,根据财政部公布的资料,截至2013年12月末,国有企业资产(不含国有金融类企业,下同)累计911038.6亿元,所有者权益合计317872.1亿元,其中,央企的总资产和净资产分别为483178亿元与165658.6亿元,地方国企为427860.6亿元和152213.5亿元。

私募看好地方改革

“从改革的力度和深度看,地方国企肯定优于央企,而且地方普遍缺钱,改革的动力更大。”一位私募人士表示,“根据我们对多地的调研反馈,地方国资证券化将在地方政府投融资中扮演重要角色,地方财政收入的比重也会逐步偏向地方国资产权交易和营运收入。”

国泰君安研报亦指出,国企改革的背景主要在于:靠投资拉动的粗放式经济增长模式难以持续,改革国有体制释放潜力迫在眉睫;土地出让收入占地方财政收入50%以上,但增速大幅下降,财政短缺短期难以填补;一二级市场估值差异成为民企、产业资本参与改革的强大动力。

“按照中央精神,这次国企改革的切入点是混合所有制,行业主要集中在竞争性领域,因此上市国企少、民企发达的地方,资产整合、并购重组的机会更多。”上述私募人士认为。

但即使是竞争性行业也是冷热不均。根据财政部公开资料,2013年,国企实现利润同比增幅较大的行业为交通、电子、汽车、施工房地产等,实现利润同比降幅较大的行业为有色、煤炭、化工、机械等。

“不管是各地涉及国资监管的会议,还是相关文件,地方国资改革都离不开IPO、借壳上市、注入优质资产、资产置换、整体上市、引进战略投资者、出售股权等资本运作重头戏。”上述私募人士指出。

上市公司成为产业整合平台

“未来厦门80%以上的国有资产,都要向具有超百亿元总资产的优势国有企业集团、企业优势主业和优秀上市公司以及优秀企业管理团队集中。”林杰告诉21世纪经济报道记者,“争取整合后的每户市直管国有企业集团至少有1家上市公司。”

事实上,上市国企将成为地方国资委进行产业整合的平台,已经初现端倪,这也是地方国资改革对股权梳理、既有资源重新定位利用的主要途径。

国资改革受到市场广泛关注,相关各方也是动作频频。

例如,吉林化纤(000420.SZ)3月8日公告,拟将公司持有的河北吉藁化纤有限责任公司98.645%的股权、湖南拓普竹麻产业开发有限公司50.33%的股权转让给吉林铁投,此举系“根据吉林市属国家出资企业2014年经济工作会议精神,为加快国有资产布局调整和优化、提高国有资产运行效率,促进吉林市支柱性国有控股上市公司的升级转型、提升核心竞争优势”。

而吉林化纤和吉林铁投均隶属吉林市国资委。

此前,广西已将原本隶属财政厅、交通运输厅、水利厅、林业厅的6户企业,移交当地国资委管理。湖北则将部分省出资企业国有股权(资本)划转湖北宏泰国有资产经营有限公司集中持有,首批集中划转的18户企业,涉及总资产77.92亿元。

南京化纤(600889.SH)和金陵药业(000919.SZ)也于近日划转南京市国资委直接全资持有的新工集团旗下,以此缩减控制层级,此举亦被市场解读为南京市国资委正在搭建国资运作平台。

各地竞赛资产证券化率

梳理发现,在地方国资大规模改革的背景下,资本运作、整合重组、保值增值、做大做强已经成为各地国资改革的关键词。

福建国资委提出,2014年省属出资企业要实现资本保值增值率达110%以上。陕西则将年初陕西煤业(601225.SH)的首发上市和已被证监会受理的秦川发展(000837.SZ)母公司秦川机床工具集团整体上市,视为提高陕西国有企业资本证券化率的新突破。

海南国资委明确表示,2014年争取促成海南矿业、海汽集团首发上市,加快海建股份、天汇股份辅导上市步伐,并继续探索以多种形式推进跨部门、跨区域、跨所有制重组整合。

但更多的地方均对提高国企资本证券化率制定了目标。

如南京市要求到2015年末经营性资产证券化率达到50%以上;广东提出5年内省属企业资产证券化率由现在的20%上升到60%,主营业务完全实现整体上市;深圳国企改革方向则确立到2020年经营性资产证券化率达60%;重庆计划在三至五年左右推进20家重点国企整体上市。

有研究数据显示,地方国资争先恐后提高资产证券化率,如按保守实现估算,至2015年末,全国地方国有资产证券化规模将比目前增长5.3万亿元,这个增加量相当于截至2013年底A股总市值的22.3%。

而陈东征称,通过资本市场实现混合所有制,是现实中最可行、最稳妥的方式。

上海证券交易所理事长桂敏杰亦表示,2014年国有企业改革大幕已经拉开,这对下一步的国企改革、并购重组和混合经营带来了很多机会,2014年要重点在并购重组、资产注入、整体上市等方面推动企业做大做强。

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