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_抵抗性反弹将现 抄底需慎之又慎

2017-11-20 21:48

5月23日的一根破位长阴线,标志着新一轮月线级别的调整已经展开,自3067点开始调整的时间不会少于13个月。短期而言,上证综指在1664点与2319点之间形成的向上趋势线有弱支撑,大约在2680点-2700点。第二支撑位在998点与1664点形成的向上趋势线,目前在2280点-2300点。相对而言,2680点-2700点的抵抗力度偏弱,而在2320点-2350点多空有望纠结一段时间。跌到2700点附近,很多投资者和不少机构出现了一些躁动,甚至很多投资者充满热情去抄底,但聪明的投资者应该冷静一下,还是应该通过控制仓位来规避风险。

涵盖美国、日本、德国、英国、法国、中国和俄罗斯等主要经济体的摩根大通全球制造业PMI在4月下降至55.0,为5个月以来最低,其中全球整体产出指数下跌至51.8,创21个月新低;全球服务业PMI在4月下降至51.0,创下21个月新低。由于中国、巴西、印度等新兴经济体通胀前景依然严峻,这些经济体的政策还将继续紧缩,因而短期内全球经济需求可能会继续放缓。

今年以来,中国实际投资和消费增速都出现了明显下滑,固定资产实际投资增速从去年末的20%回落为4月的17%,消费实际增速则从去年年底的14.5%回落到4月的10.8%,另一方面也与企业供给层面不断加大的经营压力有关。而持续收紧的货币信贷已经造成企业资金面的紧张,3月应收账款净额同比增长达到24.6%,处于近年来的较高水平,其他原材料及劳工成本的上涨也使得诸多企业经营难堪重负。数据显示,目前企业面临较大的库存压力,如产成品库存同比增长已高达23%,已创出全球金融危机以来的最高水平,在未来需求增长不确定以及PPI价格已见顶回落情况下,企业下一步的去库存将对生产形成压力。

今年1-2月、1-3月、1-4月,全国规模以上工业企业实现利润同比分别增长为34.3%、31.99%、29.7%。经拆解后,今年1-2月、3月、4月分别增长34.3%、28.59%、24.24%。进入3月份后,国企单月实现利润同比增长出现了明显的回落。从一个侧面反映出,上市公司季度业绩增长已进入回落期。二季度我国缺电现象越演越烈,也会从供给层面抑制企业的生产,二、三季度国内GDP同比增长将进一步放缓。虽然A股市场估值处于历史低位,似乎向下调整空间有限,但这是否是一个低估值幻想。一旦这些低估值公司的业绩出现下滑,迷恋低估值的投资者也可能会出现一定的损失。值得关注的是,若剔除银行股、保险股、中国石油、中国石化、中国神华,剩余全部A股的静态市盈率超过35倍,这些股票的估值水平并不低。国内上市公司季度业绩增长已出现拐点,必然拖累A股市场估值重心下移。

目前国内通胀的压力很大。一方面,2006年底,M2余额为34.55万亿。2011年4月,M2余额为75.73万亿。三年多时间M2余额增加了119.18%;另一方面,国际大宗商品不断上涨,特别是农产品上涨,对国内输入性通胀压力很大。目前长江中下游面临60年一遇的干旱,同时海外无论美国、欧洲、甚至俄罗斯都面临粮食减产。如果延续目前这种情况,粮食价格上涨恐怕会进一步给国内通胀带来很大压力。治理通胀依然是近期管理层的首要目标,今年央行加息规律是每两个月加一次息,预计6月初央行加息将是大概率事件, 也不排除在6月份再次上调存款准备金率。

国内的通胀恐怕并不像一些机构所预期的在6、7月份出现一个拐点,CPI可能依然在比较高的位置上运行。随着持续收紧货币的累加效应,沪深股市流动性紧张状况很难改变。

目前看空后市的机构不少,但都认为下跌空间有限,并且很多机构的仓位很高。同时,前期未减仓的很多机构都在等待反弹减仓,这实际上与看空本身是矛盾的。短期之内大盘没有有效反弹,原因非常简单。在相当数量投资者特别是机构投资者保持高仓位情况下,当市场出现破位下跌后,很多机构都是在等待一个卖点出现。

虽然预期2680点-2700点出现抵抗性反弹,但这个抵抗恐怕能量有限,时间有限,空间也有限,最终2700点附近的反弹恐怕还是会被调整所淹没。历史经验告诉我们,抄底应该遵循七个字:“一慢、二看、三通过”。因为在下跌刚开始阶段,投资者往往充满了热情与期待,非常兴奋、容易躁动。从历史情况来看,当一个破位下跌开始的时候,最勇敢冲进去的人如果没有迅速退出,最终都会受到伤害,甚至是比较大的伤害。底在哪?谁也不清楚,但是底部特征很清晰。在投资者进行N次抄底铩羽而归后,市场跌到没有人想象得到的位置,也没有投资者敢去抄底,甚至不敢谈论抄底的时候,也许那时候真正的底部就到了。

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发布时间:2017-11-20 21:48

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