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_此QE3非彼QE3

2017-11-20 01:58

QE3(第三轮量化宽松政策)真的来了,但来的不是想象中的QE3。

上周四(9月14日)公布的消息显示,美联储在新版QE中使的是“组合拳”:以每月400亿美元的进度进一步购买抵押贷款支持证券(MBS),并继续“扭转操作”,此外维持联邦基金基准利率在0~0.25%的区间不变,并将此利率承诺延长至2015年。

和过去的两轮QE相比,美联储此次颇有些不同寻常。以往宣布大规模资产购买计划时,总会限定最大规模和持续期限,如在2008年11月实施QE1时,美联储曾明确宣布QE规模为1.75万亿美元。但这一次,美联储表明,在经济状况改善之前,购买计划将一直持续下去。此外,只要经济表现不佳,将实施额外购买计划和其他“政策工具”。也就是说,此次QE3没有明确的规模或时间限制,属于“无限量版QE”。

同时,每月购买400亿美元MBS的QE3,和QE2时每月750亿美元的购债规模相比,差不多是打了5折,更是远低于QE1的每月1000亿美元的规模。与其说是大规模购买计划,还不如说是一个不间断的小规模量化宽松。

虽然由于就业数据的疲软,市场对QE3预期高涨,但此番出手还是颇令市场意外。很显然,美联储选择现在推出QE3,说明美联储在货币政策选择的方向上正处于十分困难的境地。笔者认为,这与美国总统大选的时间节点有关。

可以说,美联储此次是下了最后的赌注,硬是将原来的QE预期扭转为退出预期。以后,市场对QE的任何预期,将不再是何时会来,而是何时会走。可见,与QE2相比,QE3的推出令未来更具不可预测性,它为美联储的量化宽松政策打上的是无数个问号,而不是一个圆满的句号。

QE1的推出曾广泛促进美国经济的发展,从2008年11月美联储宣布首轮资产购买计划开始,到2010年3月结束,标普500指数上涨31%;在2010年11月底至2011年6月QE2实施期间,标普500指数累计涨幅为11.5%。但眼下,新兴市场经济增速下滑,欧洲债务危机持续发酵,美元资产对投资者的吸引力更大,所以此时祭出QE3,大部分流动性将选择留在美国国内,从而推升通胀。就此而言,美联储推出QE3带来的风险可能大于回报。

从QE3推出后的外汇市场表现来看,除贵金属涨幅较大以外,其他货币和原油的表现并没有以前或者想象中的那么强劲。隔夜美元指数仅下跌0.54%,近两个月来单日跌幅并不大。从中可以看出,其实市场对QE3已经有了良好的消化。“买预期,卖事实”再次在外汇市场中显现出来。

本周市场焦点将再次回到欧洲,西班牙是否会请求全面援助以及何时求援将决定欧元的走势。从技术图形上分析,欧元兑美元仍旧维持着上行之势,但上涨动能出现衰竭迹象,上方1.3200关口或形成强阻,汇价上破该水平后将挑战1.3300水平。

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发布时间:2017-11-20 01:58

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